上半年货币政策持续收紧，新增信贷大体呈回落

 　　多家机构分析报告认为，上半年货币政策持续收紧，新增信贷大体呈回落态势;下半年信贷供给总体趋势继续偏紧，7月新增贷款大致在5000亿元左右。

　　交通银行(601328)金融研究人士表示，7月的新增贷款大致在5000亿元左右，超过的可能性较大，保障性住房建设下半年开始发力，需要信贷支持。上半年1—6月的新增贷款分别为10400亿元、5356亿元、6794亿元、7396亿元、5516亿元、6339亿元。上半年新增贷款总额为41801万亿元，下半年至少还有3万亿元的投放量，照此计算平均每月新增贷款至少5000亿元。

　　下半年，在经济增速有所放缓但不会大幅下降、物价涨幅逐步回落但通胀压力依然较大的复杂形势下，宏观调控的主要任务将是平衡好“降物价”和“保增长”之间的关系，货币政策将维持“稳健”的总体基调不变，交通银行金融研究中心报告显示。报告预计，信贷供给总体继续偏紧，信贷增长将持续平稳回落，全年新增贷款7-7.3万亿，年末贷款余额增速为14.6-15.2%，下半年政策收紧步伐放缓但不排除信贷管控力度减轻甚至适度加快中小企业、保障房等局部信贷投放步伐的可能。

　　此外，报告预计，下半年准备金率调整频率明显放缓，年内还有可能上调1-2次，每次0.5个百分点。

　　国信证券发布的宏观经济报告也称，2011年下半年新增流动性将低于上半年，央行回收资金压力大大减轻，预计货币政策在下半年将适度微调，内容之一就是暂停“每月一提准”。

　　通过今年上半年的紧缩货币政策调控，货币信贷的增速已经回落，但国内通胀压力仍然很大。统计局数据显示，6月CPI同比上涨6.4%，业内普遍预计7月、8月将持续高位运行，下半年的宏观调控可能将从社会融资总量的角度出发。

　　国泰君安日前发布的研究报告预计，2011年三季度新增社会融资总量为3.34万亿元，社会融资总量增速将进一步下降至22.5%左右，四季度增速则将进一步下降至20%左右。

　　国泰君安认为，二季度新增社会融资总量环比少增主要源于银行贷款和债券融资的回落;同比少增主要来源于债券融资大幅回落。从各部分占比看，二季度，包括银行表内和表外贷款占比分别达到了59.3%和28.9%，较一季度和去年同期均有回升;而债券融资占比仅5.7%，大幅低于一季度和去年同期水平，股票和其他融资方式占比变化不大。

　　此外，交通银行金融研究中心研究员预计，到2011年末，M2和M1分别同比增长15.5%和14%左右。再考虑到下半年经济增速趋缓、股市虽会好转难有大幅上涨行情，预计M2和M1“正剪刀差”继续，短期内“倒剪刀差”难以再现。

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